2. kv. 2017 Kvartalsrapport

Sorry, the publication can not be displayed.

Vi deltok også i ei høyring om aksjar utan stemmerett organisert av indeksleverandøren MSCI, der vi tok til orde for å bruke stemmerett som eit kriterium for å inkludere selskap i indeksane. Vi har tidlegare delteke i to separate høyringar organisert av indeksleverandørane S&P Dow Jones Indices og FTSE Russell om same problemstilling. 18 Vi svarte på eit forslag frå Hong Kong Exchanges and Clearing Limited om å opprette ei ny noteringsliste for aksjar på Hong Kong-børsen. Den nye lista ville blant anna opne for aksje klassar med ulike stemmerettar. Børsen speler ei viktig rolle som regulator i aksjemarknaden, og det er viktig at han sørgjer for likebehandling av aksjonærar. Vi er derfor motstandarar av forslaget om vekta stemmerett som vil føre til forskjellsbehandling av aksjonærar. Som eit ledd i arbeidet med å få betre informasjon om berekraftrelaterte forhold, skreiv vi årets andre høyringssvar til CDP i samband med det pågåande prosjektet deira for å oppdatere spørjeskjema til selskap om klima, vatn og avskoging. Vi deltok også i Natural Capital Coalition sin konsultasjon om utviklinga av eit rammeverk for korleis investorar kan hente inn betre informasjon om selskap og naturkapital. Naturkapital er ei samlenemning for tenester og ressursar frå naturen som samfunnet og økonomien dreg nytte av. I tillegg skreiv vi eit brev til EUs ekspertgruppe for finans og berekraft. I brevet framheva vi vår interesse av marknadsløysingar som stør opp om ei berekraftig utvikling. Vi understreka kor viktig det er at næringslivet forbetrar rapporteringa om berekraft. Forvaltninga 3. kv. 2017 Statens pensjonsfond utland Eigarskap Vi stemte ved 1 277 generalforsamlingar i tredje kvartal. Dette inneber at vi samla vurderte og stemte på 10 462 forslag. I kvartalet offentleggjorde vi intensjonane våre om å stø samanslåinga av Praxair og Linde. Vi meiner at selskapssamanslåinga er til fordel for dei langsiktige interessene til aksjonærane i begge selskap. Som finansiell investor forventar Norges Bank Investment Management at multinasjonale selskap har ein føremålstenleg, vel gjennom tenkt og open skattepraksis. I kvartalet sende vi brev med vårt nye forventningsdokument om skatt og openheit til dei 500 største selskapa i porteføljen. Observasjon og utelukking Norges Bank Investment Management har ansvaret for å gje råd om det produktbaserte kolkriteriet. Noregs Bank har sett 13 selskap til observasjon på bakgrunn av dette kriteriet. Observasjon vart vedteke der det var tvil om vilkåra for utelukking var oppfylte, om utviklinga framover i tid eller der det av andre årsaker vart funne føremålstenleg. Vi vil ha ein årleg gjennomgang av desse selskapa og starta på dette i tredje kvartal. Noregs Bank publiserte i kvartalet ingen nye avgjerder om utelukking, observasjon og eigarskapsutøving. 3.KV.17 STATENS PENSJONSFOND UTLAND KVARTALSRAPPORT /2017 HOVUDPUNKT Tal og fakta 3. kvartal 2017 3,2% 192 MRD. KR Statens pensjonsfond utland fekk ei avkastning på 3,2 prosent, eller 192 milliardar kroner i tredje kvartal 2017. ISSN 1893-3114 (trykk) ISSN 2464-3092 (nett) Design: Brandlab Foto: Getty Images/Allan Davey/unexpected Produksjon: 07 Me AKSJE INVESTERINGAR RENTE INVESTERINGAR UNOTERTE EIGEDOMS INVESTERINGAR 4,3 % 0,8 % 2,7 % Avkastninga på aksjeinvesteringane til fondet var 4,3 prosent, mens renteinvesteringane fekk ei avkastning på 0,8 prosent. Investeringar i unotert eigedom fekk ei avkastning på 2,7 prosent. Avkastninga på 7 952 MRD. KR Ved utgangen av kvartalet var marknadsverdien av fondet 7 952 milliardar kroner. Fondet var investert med 65,9 prosent i aksjar, 31,6 prosent i rentepapir og 2,5 prosent i unotert eigedom. AKSJE INVESTERINGAR RENTE INVESTERINGAR UNOTERTE EIGEDOMS INVESTERINGAR 65,9 % 31,6 % 2,5 Innhald 1 2 3 INVESTERINGANE FORVALTNINGA HOVUDTAL OG REKNESKAP Aksjeinvesteringane_________ 6 Forvaltninga_______________ 14 Hovudtal__________________ 19 Renteinvesteringane________ 9 Risiko______________________ 15 Eigedomsinvesteringane___ 12 Ansvarleg forvaltning_______ 17 Reknesk Investeringane 6 AKSJEINVESTERINGANE Aksjeinvesteringane, som utgjorde 65,9 prosent av fondet ved utgangen av kvartalet, fekk ei avkastning på 4,3 prosent. Avkastninga vart driven av gode makroøkonomiske nøkkeltal og selskap som rapporterte sterkare resultat enn venta. Generelt var dei globale aks INVESTERINGANE 9,7 prosent av aksjeinvesteringane var plasserte her. Aksjar i Asia og Oseania hadde ei avkastning på 3,7 prosent og utgjorde 21,8 prosent av aksje investeringane til fondet. Avkastninga for japanske aksjar var 3,7 prosent, tilsvarande 5,3 prosent målt i lokal valuta. Japanske aksjar Teknologiselskap fekk ei avkastning på 6,5 prosent i kvartalet. Langsiktige trendar held fram å løfte forventningane om framtidig inntening, og dermed avkastninga i sektoren. Særleg halvleiarprodusentar bidrog til avkastninga som følgje av sterk etterspurnad og avgrensa tilbod av halvleiarar. Selska INVESTERINGANE RENTEINVESTERINGANE Renteinvesteringane utgjorde 31,6 prosent av fondet ved utgangen av tredje kvartal og fekk ei avkastning på 0,8 prosent. Det var små endringar i rentenivået i hovudmarknadene i kvartalet. Høgast avkastning frå Euro-denominerte statsobligasjonar Statsobligasjonar f Japanske statsobligasjonar, som utgjorde 6,4 prosent av renteinvesteringane, fekk ei avkastning på -1,3 prosent. I lokal valuta var avkastninga 0,1 prosent. Den japanske sentralbanken heldt 10-årsrenta stabilt rundt null prosent som ein del av pengepolitikken sin. Fondet er også investert i obligasj INVESTERINGANE Figur 5 115 110 110 105 105 100 100 95 okt. 16 Endringar i behaldninga av rentepapir Marknadsverdien av investeringane i rentepapir i framveksande land sine valutaer utgjorde 11,4 prosent av investeringane, mot 12,3 prosent i førre kvartal. Kursutviklinga for ulike typar ob EIGEDOMSINVESTERINGANE Fondet sine investeringar i unotert eigedom utgjorde 2,5 prosent av fondet ved utgangen av tredje kvartal. Investeringane i unotert eigedom fekk i kvartalet ei avkastning på 2,7 prosent. 12 Avkastninga på dei unoterte eigedoms investeringane til fondet blir påverka av leige INVESTERINGANE Nye kjøp og sal av unotert eigedom Fondet kjøpte ein ny eigedom i 900 16th Street i Washington, D.C., gjennom eit nytt partnarskap med Oxford Properties Group. Investeringa blei annonsert i juli. Fondet betalte 74,0 millionar dollar, tilsvarande 624,7 millionar kroner, for sin part p Forvaltninga FORVALTNINGA Vi søkjer å utnytte fondets langsiktige perspektiv og vesentlege storleik for å skape høg avkastning og sikre verdiar for framtidige generasjonar. 14 Mandatet for forvaltninga, fastsett av Finans departementet, er endra frå og med 1. januar 2017. Avkastninga på investerin FORVALTNINGA Tabell 8 Bidrag frå aktivaklasser til fondets relative avkastning i tredje kvartal 2017. Prosentpoeng Totalt Bidrag frå ekstern forvaltning Aksjeinvesteringar 0,01 0,03 Renteinvesteringar 0,05 Unoterte eigedoms investeringar -0,01 Allokering mellom aktivaklassene 0,05 Tota forventa relativ volatilitet i forvaltninga. Sidan det ikkje finst daglege prisar for eigedomsinvesteringane våre, bruker vi ein modell levert av MSCI for å berekne risikoen for dei unoterte eigedomsinvesteringane fondet har. Finansdepartementet og hovudstyret i Noregs Bank har fastsett grenser for FORVALTNINGA Mandatet fastsett av Finansdepartementet vart endra frå 1. januar 2017. Alle fondsinvesteringane, også unoterte eigedomsinvesteringar, er no inkluderte i berekninga av forventa relativ volatilitet, og blir målt mot referanseindeksen for fondet som består av globale aksje- og obligasjon Vi deltok også i ei høyring om aksjar utan stemmerett organisert av indeksleverandøren MSCI, der vi tok til orde for å bruke stemmerett som eit kriterium for å inkludere selskap i indeksane. Vi har tidlegare delteke i to separate høyringar organisert av indeksleverandørane S&P Dow Jones Indices og F HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Hovudtal Tabell 10 Kvartalsvis avkastning. Prosent 3. kv. 2017 2. kv. 2017 1. kv. 2017 4. kv. 2016 Hittil i år 3. kv. 2016 30.09.2017 Avkastning målt i fondets valutakorg Avkastning på aksjeinvesteringane 4,31 3,37 5,53 4,91 6,03 Avkastning på renteinvesteringan Tabell 12 Historiske nøkkeltal per 30. september 2017. Annualiserte tal målt i fondets valutakorg Sidan 01.01.1998 20 Siste 10 år Siste 5 år Siste 3 år Siste 12 månader Avkastning på fondet (prosent) 5,98 5,73 9,23 7,29 12,21 Relativ avkastning på fondet (prosentpoeng)1 0,27 0,08 0,2 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Tabell 13 Nøkkeltal. Milliardar kroner 3. kv. 2017 2. kv. 2017 1. kv. 2017 4. kv. 2016 3. kv. 2016 Marknadsverdi Marknadsverdien til aksjeinvesteringane 5 242 5 225 5 082 4 692 4 317 Marknadsverdien til renteinvesteringane 2 511 2 597 2 592 2 577 2 584 Mar Regnskapsrapportering Regnskap Noter Resultatregnskap_________________________ 23 Note 1 Generell informasjon____________ 27 Balanse___________________________________24 Note 2 Regnskapsprinsipper____________ 28 Kontantstrømoppstilling__________________ 25 Note 3 Avkastning per aktivaklass HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Resultatregnskap Beløp i millioner kroner Note 3. kvartal 2017 3. kvartal 2016 Hittil i år 30.09.2017 Hittil i år 30.09.2016 2016 Resultat fra porteføljen før gevinst/tap valuta Inntekt/kostnad fra: - Aksjer og andeler 4 170 560 218 761 618 424 81 661 342 813 Balanse Beløp i millioner kroner Note 30.09.2017 31.12.2016 EIENDELER Innskudd i banker Utlån med sikkerhetsstillelse Avgitt kontantsikkerhet Uoppgjorte handler 24 12 413 17 759 179 489 134 338 1 386 2 320 44 505 13 196 Aksjer og andeler 5 4 767 259 4 373 042 Utlånte aksjer 5 457 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Kontantstrømoppstilling Hittil i år 30.09.2017 Hittil i år 30.09.2016 2016 104 764 98 182 118 517 55 262 56 582 74 832 Innbetaling av renter og utbytte fra datterselskaper unotert eiendom 2 679 2 652 3 657 Netto innbetaling av renter og honorar fra utlån og inn Oppstilling av endringer i eiers kapital Beløp i millioner kroner 1. januar 2016 Tilført fra eier Opptjente resultater Sum eiers kapital1 3 494 640 3 976 580 7 471 220 Totalresultat - -281 370 -281 370 -74 300 - -74 300 30. september 2016 3 420 340 3 695 210 7 115 550 1. oktober 20 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Noter til regnskaps rapportering Note 1 Generell Informasjon 1. INNLEDNING Norges Bank er sentralbanken i Norge. Banken forvalter landets valutareserver og Statens pensjonsfond utland (SPU). SPU skal støtte statlig sparing for finansiering av fremtidige utgifter og underbyg Note 2 Regnskapsprinsipper 1. GRUNNLAG FOR UTARBEIDELSE AV KVARTALSREGNSKAPET Forskrift om årsregnskap m.m. for Norges Bank, som er fastsatt av Finansdepartementet, angir at Norges Banks regnskap skal omfatte regnskapsrapportering for SPU og at det skal utarbeides i samsvar med International Financi HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Note 3 Avkastning per aktivaklasse Tabell 3.1 Avkastning per aktivaklasse 3. kvartal 2. kvartal 1. kvartal 4. kvartal 3. kvartal Hittil i år 2017 2017 2017 2016 2016 30.09.2017 Avkastning målt i fondets valutakurv Aksjeinvesteringenes avkastning (prosent) 4,31 3,37 5,5 Note 4 Inntekt/kostnad fra Aksjer og andeler, Obligasjoner og Finansielle derivater Tabell 4.1 til 4.3 spesifiserer inntekts- og kostnadselementer, for henholdsvis Aksjer og andeler, Obligasjoner og Finansielle derivater, hvor linjen Inntekt/kostnad viser beløpet innregnet i resultatregnskapet for HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Note 5 Beholdninger av Aksjer og andeler, Obligasjoner og Finansielle derivater Tabell 5.1 Aksjer og andeler 30.09.2017 Beløp i millioner kroner Virkelig verdi inkl. utbytte 31.12.2016 Opptjent utbytte Virkelig verdi inkl. utbytte Opptjent utbytte Aksjer og andeler Note 6 Unotert eiendom Investeringer i unotert eiendom utføres gjennom datterselskaper av Norges Bank, utelukkende etablert som en del av forvaltningen av SPU. Datterselskaper som er presenteret i balansen som Unotert eiendom er utpekt ved førstegangsinnregning til virkelig verdi over resultatet. En HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Tabell 6.2 spesifiserer endringer i perioden for balanselinjen Unotert eiendom. Tabell 6.2 Balanseendringer unotert eiendom Beløp i millioner kroner 30.09.2017 31.12.2016 188 469 180 021 Utbetaling til nye investeringer 6 422 19 147 Utbetaling til eksisterende inv Tabell 6.3 Inntekt fra underliggende eiendomsselskaper Beløp i millioner kroner Netto leieinntekter1 Realisert gevinst/tap Virkelig verdiendringer bygninger2 Virkelig verdiendringer gjeld2 Hittil i år 30.09.2017 Hittil i år 30.09.2016 2016 2 167 1 949 6 301 5 778 7 645 192 57 207 110 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Note 7 Måling til virkelig verdi 1. INNLEDNING Virkelig verdi for majoriteten av eiendeler og gjeld er basert på offisielle sluttkurser og observerbare markedspriser. Dersom markedet for et verdipapir eller en eiendel ikke er aktivt, fastsettes virkelig verdi ved hjelp av s 2. HIERARKIET FOR VIRKELIG VERDI Tabell 7.1 Investeringer på nivåer for verdsettelsesusikkerhet Beløp i millioner kroner Nivå 3 Totalt 30.09.2017 31.12.2016 30.09.2017 31.12.2016 30.09.2017 31.12.2016 30.09.2017 31.12.2016 Aksjer og andeler 5 179 693 4 673 199 33 651 28 845 10 992 11 863 HOVUDTAL OG REKNESKAP illikvide grunnet bindingstid, eller som har vært suspendert fra handel over en lengre periode er verdsatt til virkelig verdi basert på utstrakt bruk av ikke-observerbar inndata. Disse beholdningene har høy usikkerhet rundt etablering av virkelig verdi og er klassifisert som n Tabell 7.2 Endringer i nivå 3 beholdninger Beløp i millioner kroner Aksjer og andeler Obligasjoner Forfalte og innbetalte Netto gevinst/tap Overført til nivå 3 Overført fra nivå 3 Gevinst/ tap valuta 30.09.2017 11 863 96 -1 514 -185 448 210 -259 333 10 992 1 390 - -122 -215 10 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 4. SENSITIVITETSANALYSE FOR NIVÅ 3 BEHOLDNINGER Tabell 7.3 Ytterligere spesifisering nivå 3 og sensitiviteter Sensitiviteter 31.12.2016 Sensitiviteter 30.09.2017 Beløp i millioner kroner Aksjer og andeler Statsrelaterte obligasjoner Selskapsobligasjoner Pantesikrede obl Note 8 Risiko MARKEDSRISIKO Markedsrisiko er risiko for endringer i porte føljens verdi på grunn av endring i aksjekurser, renter, eiendomsverdier, valutakurser og kredittpåslag. Norges Bank Investment Management måler markedsrisiko både for den faktiske porteføljen og den relative markeds risikoen HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Tabell 8.1 Fordeling per aktivaklasse, land og valuta Markedsverdi i prosent per land og valuta1 Aktivaklasse Marked 30.09.2017 Marked Aksjer Utviklet 89,7 Utviklet 90,5 USA 35,9 USA 37,6 Storbritannia 9,7 Storbritannia 9,8 8,9 Japan 9,0 Tyskland 5,9 Ved utgangen av tredje kvartal var aksjeandelen i fondet 65,9 prosent. Dette er en økning fra 62,5 prosent ved årsslutt 2016. Obligasjons porteføljens andel av fondet har gått ned til 31,6 prosent i tredje kvartal, fra 34,3 prosent ved årsslutt. Denne endringen i aktivaklasse allokering hittil i år HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Tabell 8.3 Relativ risiko målt mot referanseindeksene til fondet og aktivaklassene, forventet relativ volatilitet, basispunkter Forventet relativ volatilitet 30.09.2017 31.12.2016 Min 2016 Maks 2016 Snitt 2016 31 35 33 34 - - - - - - - 28 26 29 28 Aksjer Tabell 8.4 Obligasjonsporteføljen fordelt etter kredittvurdering Beløp i millioner kroner, 30.09.2017 AAA AA A BBB Lavere vurdering Totalt Statsobligasjoner 661 886 211 384 285 288 177 779 41 393 1 377 730 Statsrelaterte obligasjoner 145 890 118 254 41 295 11 077 1 324 317 840 HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Tabell 8.5 Motpartsrisiko per type posisjon Beløp i millioner kroner, 30.09.2017 Brutto eksponering Sikkerheter og garantier Netto eksponering Verdipapirutlån 64 595 - 737 63 859 Usikrede bankinnskudd1 16 696 - - 16 696 Ikke-børsnoterte derivater inklusiv va Note 9 Forvaltningskostnader SPU forvaltes av Norges Bank. Kostnadene knyttet til forvaltningen av fondet påløper i hovedsak i Norges Bank. Forvaltningskostnader påløper også i datterselskaper av Norges Bank som utelukkende er etablert som en del av forvaltningen av SPUs investeringer i unotert eien HOVUDTAL OG REKNESKAP FORVALTNINGSKOSTNADER I DATTERSELSKAPER Forvaltningskostnader som påløper i datter selskaper består av driftskostnader knyttet til forvaltningen av den unoterte eiendomsporte føljen. Forvaltningskostnader påløpt i ikke- 3 konsoliderte og konsoliderte datterselskaper presente 48 ØVRE RAMME FOR DEKNING AV FORVALTNINGSKOSTNADER Finansdepartementet har fastsatt en øvre ramme for dekning av forvaltningskostnader. Summen av forvaltningskostnader som påløper i Norges Bank og i datterselskaper, eksklusiv avkastningsavhengige honorarer til eksterne forvaltere, er for 2017 begre HOVUDTAL OG REKNESKAP 3 Til Norges Banks representantskap Uttalelse vedrørende forenklet revisorkontroll av delårsrapportering Innledning Vi har foretatt en forenklet revisorkontroll av regnskapsrapporteringen for investeringsporteføljen til Statens pensjonsfond utland. Datterselskaper av Norges NORGES BANK INVESTMENT MANAGEMENT Bankplassen 2, Postboks 1179 Sentrum, 0107 Oslo T: 24 07 30 00, www.nbim.no